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农林牧渔行业:关注农产品加工,掘金供给侧改革

发布时间:2017-02-13    研究机构:广发证券

核心观点:

重点关注饲料、农产品加工、养殖板块,农业供给侧改革着力长远。

经过2015/16年产品价格大幅上涨,本轮猪周期步入中后期,但环保标准提升导致的产能加速退出、准入门槛提升等显著延缓行业产能扩张,预计2017年养殖景气度将继续维持高位,生猪、白羽肉鸡企业盈利将继续值得期待,出栏增速快、估值合理的养殖龙头仍具备配置价值,重点关注牧原股份、圣农发展。本轮猪周期养殖行业剧烈洗牌、产能集中度持续提升,规模养殖(年出栏500头以上)比例超过50%,饲料企业经营环境面临极大变化,向下游养殖延伸成为各公司战略方向。而由于土地、环境等资源约束,养殖行业进入门槛将持续提高,进一步促使饲料企业加紧布局。2017年饲料行业的短期逻辑在于存栏预期回升、以及相对较低的玉米成本(供给侧改革去库存),重点关注大北农、唐人神。

大宗农产品方面,受种植面积增速减缓、胶树胶龄偏老、水灾等因素影响,天然橡胶产量增速有限;下游需求维持较高增长,1月重卡销量同比大幅增长122%。下游需求增速大于供给增速,看好天然橡胶价格继续上行,关注海南橡胶。

农业供给侧改革短期目标在于去库存、调结构,过去十多年玉米种植比例持续提升导致当前库存高企,而大豆进口比例达到70%。玉米去库存利好下游农产品加工行业,玉米深加工、饲料等行业受益,中粮生化及东北地区玉米加工补贴受益标的。农业供给侧改革的长期意义在于降低生产成本,土地流转、种业科技等要素将长期利于效率提升,北大荒(600598)、亚盛集团、登海种业、隆平高科等受益。

农产品价格变化。

2月9日,全国瘦肉型生猪出栏均价17.12元/公斤,环比下跌4.4%,同比下跌7.6%;猪粮比9.8:1,环比下跌7%,同比上涨4.1%。本周烟台地区白羽毛鸡价2.6元/斤,环比下跌8.8%;主产区鸡苗价格为0.85元/羽,环比下跌15%。国内玉米现货价为1,589元/吨,环比维持不变,同比下跌22.8%;国内橡胶期货价为20,970元/吨,环比上涨3.9%,同比上涨106.5%。

风险提示。

农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等

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