移动版

临时收储改革系列之五:种植面积下滑超预期,玉米价格趋势回升

发布时间:2017-07-12    研究机构:兴业证券

产需差或将成为影响国内玉米价格决定因素。2016年取消玉米临储收购后玉米价格应声而跌,在这一过程中基本面的变化对玉米价格的影响逐渐增强。通过对国际玉米价格历史走势研究发现,在不考虑系统性因素的情况下,价格与产需差(全球产量-全球需求)存在明显的负相关性。我们预计产需差将在国内玉米价格逐渐回归市场化定价的过程中逐渐成为价格主要驱动因素。

主产区种植面积下滑超预期,玉米产量或将下降。受到政府引导、玉米价格低迷等因素影响,17/18年度河南种植面积预计下滑500-700万亩,东北、内蒙地区种植面积预计下滑2500万亩。17/18年度全国玉米种植面积或将降至5亿亩,国内产量有望由2015年的2.25亿吨下降至2亿吨。

饲用、深加工消费增加,玉米需求有望增长。玉米下游消费主要由饲用、深加工等构成,其中饲用消费占比63%,深加工消费占比28%。随着养殖规模化程度提升以及主要养殖上市公司产能扩张,饲用玉米消费有望保持增长。此外,国家放开玉米深加工行业准入,政策松绑有望刺激深加工玉米消费提升。总体来看,17/18年度我国玉米消费预计将达到2.14亿吨,同比增长2%。

产需差或将显现,17/18年度玉米价格趋势回升。17/18年度国内玉米产需差或将达到1000-2000万吨,支撑玉米价格趋势回升。就上涨节奏来看,目前我国还有2.3亿吨左右国储,2014年产国储玉米已于7月初开始抛售,抛储或将对三季度玉米价格造成压力。随着四季度初国储抛售逐步结束,玉米价格趋势回升有望开启。

投资建议:种子、土地承包行业前景看好。17/18年度国内玉米价格回升,玉米种子行业景气度上行,行业龙头有望率先受益。此外,目前国内玉米包地种植收益略低(甚至为负),玉米价格上涨也会在一定程度上激发包地热情,拥有丰富土地资源的企业或将受益。建议关注登海种业、隆平高科、北大荒(600598)、苏垦农发等。

风险提示:政策推进不达预期;气候性灾害。

申请时请注明股票名称