北大荒(600598.CN)

北大荒年报点评:亏损业务清理成效显著,带动公司业绩增长

时间:17-03-28 00:00    来源:长江证券

2016 年公司实现营业收入30.95 亿元,同比减少15.3%,实现归属净利润7.35 亿元,同比增加11.6%,EPS 为0.41 元;其中单四季度实现营业收入为7.24 亿元,同比减少26.3%,环比增加4.95%,归属净利润亏损6142 亿元,同比减亏65.1%,环比下降125%,EPS-0.03 元。

公司2016 年净利润较去年上涨主要源于积极推进亏损业务清理,带动下属工贸企业减亏。16 年针对三家长期亏损经营的工业企业,公司分别引入4 家战略投资者,盘活大部分资产,带动净利润同比减亏2.08 亿元,其中北大荒(600598)纸业、龙垦麦芽、浩化分公司分别同比减亏6731 万元、 3920 万元、9461 万元,下属亏损止血,带动公司业绩提升。16 年公司地租收入25.02 亿元,同增1.2%,经测算亩均收入约230 元; 2016 年公司三项费用率达55%,同涨10%,主要是管理费用增加。

三项费用率上升为公司单四季度亏损的主因。单四季度公司三项费用率达90.6%,同比增长28.1%,环比增长53.6%。管理费用增加导致公司单四季度三项费用率大幅上涨,导致单四季度盈利减少,出现亏损。

公司未来看点如下:1、集团土地资源丰富,资产注入空间巨大。黑龙江农垦有耕地4353 万亩,除公司拥有1158 万亩耕地,目前集团层面未注入到上市公司的耕地仍有3117 万亩,在农垦改革的持续推进的背景下,未来存在较大的集团资产注入预期。2、股权多元化改革具有可操作空间。公司股权结构单一(北大荒农垦集团持股64%),预计后期股权多元化将会有实质性进展,且不排除引入战略投资者的可能。3、公司自身市场化改革亦将稳步推进。一方面,公司下属亏损资产将继续剥离,释放主营业务利润;另一方面,发展高附加值特色产业,例如有机农产品和种植业技术咨询服务等。公司有机作物认证面积已达到了78.44 万亩,绿色作物种植面积达536.38 万亩,为公司发展高附加值有机农产品业务提供了丰富的资源。且前期公司已与佳沃龙江等共同设立佳北控股,布局有机农产品业务,预计后期将成为公司新的利润增长点。给予买入评级。预计2017、18 年EPS 分别为0.45 元、0.56 元。